La idea comenzó a circular a pocos días de la elección presidencial. Tras obtener un resultado mayor al que se esperaba -el 44,05%-, en el círculo más estrecho de Sebastián Piñera tomaba forma la posibilidad de hacer un gran anuncio antes de la segunda vuelta.

Conscientes de que incluso entre algunos de sus simpatizantes la demora en desprenderse de sus negocios es motivo de inquietud, el objetivo de sus estrategas, principalmente los políticos, era dar un golpe de efecto, anunciando la venta de su participación en LAN.

Pero la idea perdió fuerza y a fines de diciembre fue desechada por completo. Dos razones pesaron en la decisión: en primer lugar, en el círculo histórico del abanderado se pensaba que era poner antes de tiempo un tema sensible: la fortuna del empresario. Se trata de una transacción que bordea los US$ 1.500 millones.

Además, el traspaso a manos de terceros del 26% que el empresario posee en LAN, todavía no se afina completamente y faltan cabos por atar.

Mientras los especialistas financieros a cargo de la operación hablan de "flancos", quienes han conversado con el abanderado y con la familia Cueto -su socia en el pacto que controla LAN- hablan derechamente de "tironeos" entre ambos. Eso sí, nadie duda de que llegarán a acuerdo, pese a lo dura que puede resultar la negociación. Todo esto sujeto, por cierto, al triunfo del abanderado de la centroderecha en la segunda vuelta.

"Los Cueto, sobre todo su patriarca Juan, tienen un cariño especial por Sebastián y pese a la demora que éste ha mostrado en vender su parte, pesará el afecto y el interés por hacer negocios", asegura una fuente que conoce a ambos socios.

¿Cómo se produjo el impasse que aún no se soluciona? Desde que se comenzó a hablar de la venta de LAN, Piñera manifestó su intención de enajenar la totalidad de su inversión en un solo bloque, mientras que sus socios históricos sólo quieren un porcentaje que les asegure el control. Hasta ahora se menciona entre el 10% y el 14% del paquete, lo que les podría costar hasta US$ 800 millones. Según Piñera, la transacción debiera incluir una prima (premio sobre la acción) que algunos calculan en 10% por sobre el valor actual de los títulos. Para los Cueto, sin embargo, el precio debe ser el del mercado.

Según Piñera, la transacción debiera incluir una prima (premio sobre la acción), que algunos calculan en 10% por sobre el valor actual de los títulos. Para los Cueto, sin embargo, el precio debe ser el del mercado. Como sea, y con tropiezos, las conversaciones avanzan.

Como sea, y con tropiezos, las conversaciones avanzan. A una semana de la elección los escenarios están a acotados y todos ellos requerirían la realización de una Oferta Pública de Acciones (OPA).

Además, nadie pone en duda que los Cueto quieren mantenerse en LAN y que la operación se hará desde Costa Verde Aeronáutica (CVA), la sociedad creada específicamente para esta operación, que posee el 23,19% de LAN.

Un cercano al clan Cueto afirma que entre las principales características de esta familia están el pragmatismo y la racionalidad económica: "Ellos no van a extralimitarse en ninguna decisión. Evaluarán fríamente el negocio, tal como siempre lo hacen con todas sus inversiones", cuenta un socio histórico del grupo. Es decir, no se endeudarán más de la cuenta.

Otro hecho que pesa en la decisión de comprar sólo lo necesario -entre el 10% y el 14%- tiene que ver con el porcentaje que tiene la familia Eblen -accionistas históricos, que hoy poseen cerca del 12%-, aliados incondicionales de los controladores.

Afinando la OPA

Según el pacto de accionistas acordado en 2000 por los Cueto y Sebastián Piñera para controlar LAN, el candidato debe ofrecer en primer lugar a sus socios las acciones que ponga a la venta. La figura denominada first refusal option plantea que si uno de los socios decide vender, su contraparte tiene prioridad.

Quienes conocen la negociación aseguran que la salida más factible es una oferta abierta y equitativa, en la cual todos los accionistas puedan acceder al premio, si es que lo hay. Eso sí, no se tratará de una operación rápida. Para aumentar su participación en LAN y transformarse en controladores únicos, los Cueto deberán lanzar una Oferta Pública de Acciones (OPA). Esto porque la ley estipula que si una inversora supera el 25% en una sociedad (Costa Verde tiene el 23,19%), debe lanzarse obligatoriamente una OPA. Y aunque hay ciertas excepciones, los socios de Piñera en LAN ya están trabajando bajo esta fórmula para quedarse con el control de la aerolínea.

En este escenario el clan actúa codo a codo con el estudio que históricamente los ha asesorado, Claro y Cía. Uno de sus principales socios, José María Eyzaguirre García de la Huerta, es amigo cercano del patriarca Juan Cueto y hoy asesora a la familia dueña de LAN junto a su hijo José María Eyzaguirre B., quien defendió a Juan José Cueto tras la multa impuesta por la SVS.

Ya que la OPA requiere asesoría financiera, lo lógico es que los Cueto sondeen a bancos de inversión para realizar la operación. Se ha mencionado a LarrainVial. En esta firma, no obstante, aseguran que "no hay nada firmado".